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21世纪经济报道记者通过多方采访调查发现，外资此次获利离场成因多样，赎回压力是主要因素。需要关注的是，目前选择获利了结离场的，主要是基于MSCI抬高A股权重与此前A股估值偏低而开展抢筹抄底套利的短线资金，而海外长期投资资金则通过指数增强型量化投资策略等方式，正悄悄进入中国股市。短线资金与长期投资资金的此消彼长，将给整个A股交易投资策略带来影响。（林虹）

从供给端来看：虽然2019年计划投产的产能比较多，但是基本上全部是氯化法产能。从过去几年的经验来看，氯化法从试车到达产也要需要2年左右的时间，所以我们认为2019年钛白粉行业在供给端受到的冲击将比较有限。海外市场方面：钛白粉行业经历了2018Q3和Q4连续两个比较低迷的季度，从行业巨头科幕来看，2018Q3钛白粉出货量同降10%，2018Q4出货量同降19%。目前海外钛白粉下游终端用户的去库存已经接近尾声，而龙头科幕在一季度的开工率也仅维持在25%的较低水平，因为Q2和Q3是海外市场传统出货旺季，随着北美等市场钛白粉价格的企稳和下游客户进入补库存阶段，2019年下半年海外需求的复苏下将支撑全球价格继续回暖。

从上一个周期核心资产的关键词到今天所处的去杠杆周期的关键词，其实已经有了很大变化。从房地产非标、债权到PE/VC股权，有大量投资人，无论是个人还是机构，都在那个繁荣的十年里获取了超高的回报。但是这两年，2013年最早是有信托违约的，但是那时有“钱荒”。2015年开始中国的股票市场向下，2018年的去杠杆，我们现在听到的净值型基金、量化基金、对冲基金多策略的组合，都是跟上一轮是不一样的。这种变化意味着从进攻到攻守的结合，从增值到保值增值，保值这件事情可能变得更重要。中国最大的刚兑是存款，官方出了存款保险制度，只管50万，意思是本质上你的存款也是不保本的。保值在今天变成了一个很关键的问题。

当前，国内经济面临下行压力，政策的“逆周期调节”意图明显，加大基建投资有利于稳定国内有效需求，为经济平稳运行提供有力支撑。前期天气因素影响南方部分地区的道路施工，但天气并不会改变沥青需求。随着天气逐渐好转，沥青需求有望释放。供应端成本提升近期，国际重质油市场出现供应趋紧局面。

隐性债务虽然已经有相关的治理文件下发，但未公开，已有公开资料并没有明确的定义。但从当前已有的市场研究与政府相关公告来看，有几种比较常见的理解：第一，从逻辑推演的角度来看，隐性与显性相对，显性债务既然指地方政府在限额管理和预算管理计划内发行的地方债，那么隐性债务应当是不在限额和预算管理计划内，不以地方债形式存在，但地方政府可能需要承担偿还责任的债务。

我需要强调的是：这是新一轮供给侧改革的起点！这是这一轮化工行情的根本性质。这个对证券市场的影响表现在两方面：首先从第一个层次来看。对于园区内其他企业生产的产品，大家的预期是半年或者一年后重新进入市场。那市场给的业绩预期和估值预期均比较低。但是现在这些产能是关停的话，相当于要重新经历一个新的产能周期才会有价格冲击。价格上涨的高度和持续时间将超出市场的预期。之前对间苯二胺的价格预期比较充分。其他产品（农药、染料、丙烯酸、中间体等）的预期均不足。